捷克钱和人民币汇率(周报：欧元区QE震动全球 货币战争愈演愈烈)

全球主要资本市场分析

注：（本周涨幅统计数据采用本周收盘价与开盘价）

上周欧元区OMT购债计划付诸实践，购债规模超出市场预期，在流动性预期的冲击与套利交易的驱动下，全球股市不可避免的出现普涨，欧元区股价涨幅居首。

主要商品市场分析

注：（本周涨幅统计数据采用本周收盘价与开盘价）

上周由于欧元区QE公布前，以瑞士为代表的各大央行货币政策均出现不同程度变动，在市场恐慌情绪的推动下，避险品种再度出现震荡上涨行情，而原油价格的的下跌反映了OPEC内部意见的不一致，原油战争的持续，后期欧元区QE公布后，原油与贵金属出现同步下跌回撤。

白银市场持仓量分析

注：（当日涨幅统计数据采用前日收盘价与当日收盘价）

上周欧元区公布QE后白银ETF市场机构持仓出现相当大的减持，方向仍与前期减持一致，整体上结合近期白银连续震荡上行走势，机构的减持或能为投资者提供方向性指引。

行情回顾

上周白银市场开盘价报3500元/千克，由于周一晚间市场休市白银小幅回吐，期间创当日最低价3463元/千克，次日IMF下调全球经济增速，加之沙特国王的突然谢世，避险情绪推动白银价格震荡上涨，周三晚间市场传出OMT购债规模以及加拿大央行意外降息25个基点影响，白银价格冲高回落并创当周最高价3637元/千克，涨势一直延续到周四，周四当日公布的OMT购债规模超出市场预期，但白银并未出现大幅波动，最终于周末交投清淡收盘于3600元/千克。整体上来看上周白银价格延续震荡上涨格局。

热点回顾

◆亚洲

日本央行货币政策报告

日本央行扩大旨在鼓励银行放贷的贷款计划规模。扩大白川方明时代的增长融资机制规模至10万亿日元。延长贷款支持计划期限一年。将允许未在央行开设账户的银行也参与现有的贷款计划。长期来看通胀预期会上涨。将检测风险，按需调整政策。将继续QQE直到通胀稳定在2%。货币宽松发挥了预期作用。日本经济继续温和复苏的趋势，整体来看加税影响正在消退。日本预算是建立在2016财年底之前，平均油价为70美元/桶的基础上的。

维持每年扩大80万亿日元基础货币的货币刺激政策不变。将2016/17财年核心通胀预估从2.1%上调至2.2%。下调2014财年核心CPI年率升幅至增长0.9%，此前预期上升1.2%。将2015/16财年GDP增长预估由1.5%上调至2.1%。下调2015财年核心CPI预期值1.0%，此前预期升1.7%。将2016/17财年GDP增长预估由1.2%上调至1.6%。将2014/15财年GDP增长预估由0.5%下调至萎缩0.5%。日本CPI可能放缓一段时间，以反映能源价格下跌。

◆美洲

加拿大央行货币政策报告

加拿大央行降息是因油价大跌，并大幅下调通胀和经济成长预估。降息旨在为通胀前景及金融稳定提供保障。众多劳动力市场指标表明经济显现出疲态。原油价格大跌前景不利于2015年甚至未来数年加拿大经济发展。油价下跌的不利影响将会逐渐缓和。预期近期原油价格可能会进一步下跌，但中期有望回升。预期通胀将在一段时间内维持在接近2%的水平。油价下挫压低通胀，整体性CPI恐怕会在2015年跌破目标区间。预计第一季度核心通胀在2%，之前预估为1.9%；第二季为1.9%，之前为1.8%。预计第三季度核心通胀为1.8%，之前为1.7%；第四季度为1.9%，之前为1.8%。将2015年GDP增速由2.4%下修至2.1%；2016年由2.3%上调至2.4%。

加拿大央行行长Poloz：降息是央行做出的“正确事情”。无人对油价下跌冲击感到惊奇。油价下跌使得利率途径推迟一年。加拿大经济放缓明显。若不降息，产出缺口将持续更长时间。

◆欧洲

欧洲OMT购债计划

维持主要再融资利率0.05%不变，符合预期。维持隔夜存款利率-0.2%不变，符合预期。维持隔夜贷款利率0.30%不变，符合预期。大多数成员们同意采取购债这一政策工具，TLTRO利率将等同于主要再融资利率（MRO），ABS市场规模相对小，应在未来几个月扩大，在风险共担问题上达成一致，财政整固措施是重要的，但QE并非是财政扩张的借口，非常宽松的货币政策能够为经济增长打下基础但财政政策应支持经济复苏，实施结构性改革将取决于政府，其他政策地区需要采取决断行动。利率已经达到底部。经济前景有下行风险未来几个月通胀将非常低可能为负，但当前下行风险应该已经减弱，预计通胀率将在2015年晚些时候逐步上升。委员会将密切监视价格前景，将汇市发展对价格的影响（欧洲央行魏德曼和Lautenschlaeger对欧洲央行QE持反对意见）。

从3月起每月购买600亿欧元资产，到2016年9月份，欧洲央行所购债券到期时间将在2-30年之间。欧洲央行的购债将基于各国央行在欧洲央行的出资比率。欧洲央行实行风险共担的债券只有20%，其中机构债券购买的比例为12%。欧央行在额外资产购买中的比例为8%，剩下的将不会风险共担。QE计划下，每只债券的购买不得超过该债券发行规模的25%；对于同一发行者，购买量不得超过该发行者债务总规模的33%，若通胀回升至2%，将停止购债。欧洲央行购买的债券必须满足抵押要求。债券必须由欧元区实体发行。欧洲央行将购买成员国国债、欧元区机构的债券，以及在欧元区内注册的超级跨国组织发行的债券。原有的ABS和抵押债券不变。与通胀挂钩的债券、浮息证券符合购债条件。我们只有A计划，“我们一个时期只有A计划”。将会发布每周资产购买报告，欧央行将在月度报告中提供更多购债细节。将从二级市场上购买资产。购债计划完全符合欧盟条约。对购买希腊债券没有特别规定，但需要满足一些条件。希腊债券在7月赎回后，如果条件满足，ECB可能购买希腊债券。

英国央行会议纪要

将采取一切措施直到实现2%通胀目标.油价下挫或影响上半年薪资结算。英国经济增长是稳固的，欧元区的风险已经上升。3月通胀率或接近于零。与一年前相比，住房市场增速已经平缓。公司信用状况持续改善，行业龙头之间的竞争加强。对制造业来说，就业紧张的局势已经减缓，但与整体温和增长的趋势一致。货币政策可能会在恰当时候进行调整，以实现2%通胀目标。英国央行货币政策委员会（MPC）表决结果是支持加息0人，支持维持不变9人，此前预期是2:7。MPC以9：0比例，投票维持资产购买规模不变。英国央行委员威尔和麦卡弗蒂认为现在加息将对长期通胀造成风险。

◆其他

石油战争

沙特：沙特国王阿卜杜拉去世，享年90岁，79岁的王储萨勒曼即位，并宣布沙特的石油政策、国内政策以及地缘政治政策都应该会保持不变。

伊朗：伊朗石油部长BijanZanganeh表示欧佩克不会通过减产来支撑油价。即使油价降到25美元/桶，伊朗也能安然渡过油价下跌所带来的影响。原油价格很难再下挫，油价现在或已经触底。不会因油价下跌要求召开OPEC紧急会议。OPEC必须与非OPEC国家在原油市场上展开合作。OPEC无意降低石油产量目标。

伊拉克：伊拉克原油部长Mehdi表示伊拉克去年12月原油产出达400万桶/天，创历史新高。伊拉克计划大幅增加从北部城市Kirkuk和库尔德地区的原油出口。布伦特原油今天欧洲盘中一度跌2%，目前跌幅缩窄至0.6%。

委内瑞拉：委内瑞拉总统马杜罗表示现在的预算以40美元/桶的油价计算。尽管油价下挫仍维持社会支出不变。委内瑞拉经济复苏已经开始。因油价下挫，委内瑞拉外汇收入下降。油价不会重返100美元/桶。

OPEC：OPEC秘书长巴德里表示全球市场供应过剩，需求进一步下滑。从基本面看油价跌幅不应超过50%。如果去年11月欧佩克减产，则将会被迫一再减产。因为欧佩克国家将增产。原油价格不会下跌至20美元或25美元。对目前低油价感到不是非常愉快。原油价格将维持在45美元-50美元/桶。原油市场是OPEC成员国和非成员国的集体责任。

货币战争

丹麦央行：将存款利率从-0.2%降至-0.35%，为历史最低。维持贷款利率在0.05%不变。这是丹麦央行四天内第二次降息。丹麦央行表示有必需的工具来捍卫欧元和克朗联系汇率制，将用大量克朗来捍卫联系汇率。其措施并未对财政稳定性构成威胁。

土耳其央行：下调基准回购利率至7.75%；隔夜贷款利率和隔夜拆借利率维持不变，分别为11.25%和7.5%。土耳其工业部长Isik：（此前的）降息并未达到预期，希望更大胆的降息行动。我们希望利率能尽可能地降低至最低水平。我们希望实际利率能降到零。随着通胀水平下降，利率应当以相同步伐随之下调。土耳其央行：将对各银行在央行的欧元账户收取0.2%佣金。新措施将从2月1日开始生效。

捷克央行：捷克央行从未说过不会取消捷克克朗汇率上限。在极端情况下，捷克将取消汇率上限。捷克退出外汇上限的方式将不同于瑞士央行。瑞士与捷克的货币、经济形势不同。

波兰央行：支持2月4日央行会议上降息25个基点。

IMF下调全球经济增长预期

IMF将2015年全球经济增速由3.8%下调至3.5%。将2016年全球经济增长预期从4%下调至3.7%。下调2015年欧元区增长预期，从1.3%下调至1.2%。将日本增长预期从0.8%下调至0.6%。预计2015年发达国家通胀率为1%，去年10月份时预期为1.8%。预计俄罗斯今年经济萎缩3%，2016年萎缩1%。下修加拿大经济增速预期至2.3%，此前为2.4%。预计中国经济今明两年增速分别为6.8%和6.3%，比上一期下调了0.3和0.5个百分点。下调幅度为三年来最大。IMF首席经济学家布兰查德预计原油价格将出现一些复苏，但不会回到半年前的水平。美国货币政策常规化将给一些市场带来压力，但不会有显著影响。瑞士央行上周的行动显示其难以退出货币挂钩制。

后期展望

美元指数：

上周美元指数震荡上行屡创新高，现价位于95一线，处于11年以来新高位置。周图上单边多头趋势不改，下方均线延续多头排列，MACD显示市场多头力量占据绝对优势，且价格位于布林线上轨附近。整体上来看后市或延续震荡上行走势，趋势不改。

伦敦银：

上周国际现货白银出现震荡上涨行情，并为多头打开上行空间。周图上现价位于30周与60周均线附近，也位于黄金分割线（50%，61.8%）区间，MACD显示多头力量占优，短期价格企稳于布林线上轨附近，但布林线收口变窄。整体上来看后市或延续震荡上涨格局。

西部银：

与国际现货白银走势类似，上周国内现货白银延续震荡上涨行情。周图上现价企稳于3600上方，处于30周与60周均线之间，也位于黄金分割线61.8%附近。MACD显示多头力量占优，且价格位于布林线上轨附近，布林线收口变窄。整体上来看后市或延续震荡上涨格局。

财经日历

☆周一

07:50日本公布11月19日央行会议纪要

07:50日本12月未季调商品贸易帐

14:15瑞士第三季度工业订单

17:00德国1月IFO商业景气指数

17:30英国12月BBA房屋购买抵押贷款许可件数

18:00欧元区12月零售销售

23:30美国1月达拉斯联储制造业产出指数

财经大事

01/2607:50日本央行公布12月18-19日会议纪要。

01/2622:00欧元集团(Eurogroup)财长在布鲁塞尔召开会议。

☆周二

10:00中国12月规模以上工业企业利润

10:00中国12月谘商会领先指标

15:00德国12月进口物价指数

15:00德国12月实际零售销售

15:45法国12月制造业信心指数

17:30英国第四季度GDP年率初值

20:45美国1月24日当周ICSC-高盛连锁店销售年率

21:30美国12月耐用品订单

21:55美国1月24日当周红皮书商业零售销售

22:00美国11月S&P/CS20座大城市房价指数

22:45美国1月Markit服务业PMI初值

23:00美国12月新屋销售总数年化

23:00美国1月谘商会消费者信心指数

23:00美国1月里奇蒙德联储制造业指数

财经大事

01/27---美国华盛顿高美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开议息会议第一天

01/2716:00欧盟财长在布鲁塞尔召开会议。

☆周三

08:30澳大利亚第四季度CPI

15:00德国2月Gfk消费者信心指数

15:00瑞士12月UBS消费指数

15:45法国1月消费者综合信心指数

20:00美国1月23日当周MBA抵押贷款申请活动指数

23:30美国1月24日当周EIA原油库存

财经大事

01/28---美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开议息会议，第二天(1月27日至28日)，并将于北京时间29日凌晨03:00公布决议结果。

☆周四

03:00美国美联储公布利率决定

04:00新西兰联储基准利率

05:45新西兰至12月12个月贸易帐

07:00澳大利亚11月谘商会领先指标

07:50日本1月20日当周买进外国股票

07:50日本12月季调后零售销售

08:30澳大利亚第四季度进口物价指数

15:00德国12月季调后ILO就业人口

15:00英国1月Nationwide房价指数

15:45法国12月家庭消费支出

16:55德国1月季调后失业人数

16:55德国1月季调后失业率

17:00欧元区12月货币供应M3年率

17:00意大利12月平均每小时工资

18:00意大利1月Istat商业信心指数

18:00意大利12月Istat消费者信心指数

18:00欧元区1月经济景气指数

19:00英国1月CBI零售销售差值

21:00德国1月CPI年率初值

21:30美国1月24日当周初请失业金人数

23:00美国1月17日当周三菱东京UFJ银行商业景气

23:00美国12月成屋签约销售指数

财经大事

01/2903:00美联储公布决议结果。

01/2904:00新西兰联储公布货币政策声明和利率决议。

☆周五

07:30日本12月失业率

07:30日本12月全国核心CPI

07:50日本12月工业产出

08:05英国1月Gfk消费者信心指数

08:30澳大利亚12月私营企业贷款

08:30澳大利亚第四季度PPI

13:00日本12月新屋开工

15:45法国1月PPI

16:00瑞士1月KOF经济领先指标

16:00西班牙第四季度GDP季率初值

17:00意大利12月失业率初值

17:30英国12月央行消费信贷

17:30英国12月央行抵押贷款许可

17:30英国12月M4货币供应

18:00欧元区2月失业率

18:00欧元区1月CPI

19:00意大利12月PPI

21:30美国第四季度实际GDP年化季率初值

21:30美国第四季度劳工成本指数季率

21:30加拿大11月GDP月率

22:45美国1月芝加哥PMI

23:00美国1月密歇根大学消费者信心指数终值